Seth Klarman известные цитаты

Единственное преимущество, которым может обладать инвестор, - это ориентация на долгосрочную перспективу.

В конечном счете, для инвесторов не должно быть ничего важнее, чем возможность спокойно спать по ночам.

Стоимостное инвестирование - это, по сути, сочетание противоположного подхода и калькулятора.

Большинство инвесторов в первую очередь ориентированы на доходность, на то, сколько они могут заработать, и мало обращают внимания на риск, на то, сколько они могут потерять.

Фондовый рынок - это история циклов и человеческого поведения, которое ответственно за чрезмерную реакцию в обоих направлениях.

На самом деле никто не знает, что будет делать рынок; пытаться предсказать это - пустая трата времени, а инвестирование, основанное на этом прогнозе, - спекулятивное предприятие.

Инвестиционный успех не может быть выражен математическим уравнением или компьютерной программой.

Стоимостное инвестирование - это неприятие риска.

Инвесторам всегда следует помнить, что наиболее важным показателем является не достигнутая прибыль, а соотношение прибыли и понесенных рисков. В конечном счете, для инвесторов не должно быть ничего важнее, чем возможность спокойно спать по ночам.

Интересно, что за это время мы довольно сильно превзошли рынок, хотя победа над рынком никогда не была нашей целью. Скорее, мы постоянно старались не терять деньги и, поступая таким образом, не только защищались от падения, но и демонстрировали высокие результаты.

Иногда покупка на ранней стадии снижения цен кажется неправильной, но это не так.

Вот как узнать, подходите ли вы для того, чтобы стать инвестором. Как бы вы поступили в следующей ситуации? Допустим, в вашем портфеле есть акции Procter & Gamble, и цена акций падает вдвое. Вам это больше нравится? Если он сократится вдвое, будете ли вы реинвестировать дивиденды? Берете ли вы наличные из сбережений, чтобы купить больше? Если у вас есть уверенность, чтобы сделать это, то вы инвестор. Если вы этого не сделаете, вы не инвестор, вы спекулянт, и вам вообще не следует работать на фондовом рынке.

Действует простое правило: если вы не можете быстро понять, что делает компания, то и руководство, вероятно, тоже этого не понимает.

Как говорили Грэм, Додд и Баффет, вы всегда должны помнить, что вам не обязательно действовать на каждом шагу. Вы можете дождаться возможностей, которые соответствуют вашим критериям, и, если вы их не найдете, терпеливо ждать. Решение не действовать - это все равно решение.

В мире, где большинство инвесторов, похоже, заинтересованы в том, чтобы понять, как зарабатывать деньги каждую секунду, и постоянно воплощать идею в жизнь, есть что-то подтверждающее в том, что ничего не делать и ждать, пока представятся возможности или окупятся их возможности. Большую часть времени вы чувствуете себя одиноким и противоречивым, но напоминать себе о том, что именно это и требуется, весьма полезно.

Есть всего несколько способов, которые инвесторы могут предпринять, чтобы противостоять рискам: адекватно диверсифицировать, хеджировать, когда это необходимо, и инвестировать с запасом прочности. Именно потому, что мы не знаем и не можем знать все риски инвестиций, мы стремимся инвестировать со скидкой. Выгодный элемент помогает обеспечить защиту на случай, если что-то пойдет не так.

Цена хорошей работы в плохие времена может быть относительно низкой в хорошие времена.

Скорее, риск - это представление каждого инвестора, которое возникает в результате анализа вероятности и размера потенциальных потерь от инвестиций. Если разведочная нефтяная скважина оказывается сухой, это называется рискованным предприятием. Если по облигациям наступает дефолт или акции падают в цене, они называются рискованными. Но если скважина бьет ключом, срок погашения облигаций наступает по графику, а акции сильно растут, можем ли мы сказать, что инвестиции после их завершения были менее рискованными, чем было известно на момент их осуществления?

Однако, в отличие от доходности, риск в конце инвестирования поддается количественной оценке не в большей степени, чем в начале. Риск просто невозможно описать одним числом. Интуитивно мы понимаем, что риск варьируется от инвестиции к инвестиции: государственные облигации не так рискованны, как акции высокотехнологичной компании. Но инвестиции не предоставляют информацию о своих рисках так, как упаковки продуктов питания предоставляют информацию о питании.

Однако на финансовых рынках связь между ликвидной ценной бумагой и бизнесом, лежащим в ее основе, не столь очевидна. Для инвесторов в рыночную ценную бумагу прибыль или убыток, связанные с различными результатами, не являются полностью присущими основному бизнесу; они также зависят от уплаченной цены, которая устанавливается рынком. Точка зрения о том, что риск зависит как от характера инвестиций, так и от их рыночной цены, сильно отличается от той, которую описывает бета.

Макроэкономические проблемы подобны спортивным ток-шоу на радио. У каждого есть свое мнение, что, вероятно, означает, что ни один из них не хорош.

Если использовать только одно слово для описания деятельности Baupost, то это должно быть "Завышение цен". Мы ищем завышение цен из-за чрезмерной реакции.

Риск инвестиций определяется как вероятностью, так и потенциальной суммой убытков. Риск инвестиций - вероятность неблагоприятного исхода - частично заложен в самой их природе. Доллар, потраченный на биотехнологические исследования, является более рискованной инвестицией, чем доллар, потраченный на приобретение коммунального оборудования. Первый вариант имеет как большую вероятность проигрыша, так и больший процент от вложенных средств.

В Baupost мы постоянно спрашиваем: "Над чем нам стоит поработать сегодня?" Мы продолжаем звонить и разговаривать. Мы продолжаем собирать информацию. У вас никогда не бывает точной информации. Поэтому вы работаете, работаете и работаете. Иногда мы просматриваем ValuLine. Очень важно, как вы заполняете свой почтовый ящик.

Если вы помните, что акции - это не листки бумаги, которые постоянно вращаются, а доли участия в бизнесе, то все это имеет смысл.

Оказывается, инвестирование в стоимость - это то, что у вас в крови. Есть люди, у которых просто не хватает терпения и дисциплины, чтобы заниматься этим, а есть люди, которые это делают. И это наводит меня на мысль, что это заложено на генетическом уровне.

Вам нужно найти баланс между высокомерием и скромностью, когда вы покупаете что-либо, это самонадеянный поступок. Вы говорите, что рынки колеблются, и кто-то хочет продать это мне, а я знаю больше, чем кто-либо другой, поэтому я собираюсь остаться здесь и купить это. Я заплачу на 1/8 больше, чем готовы заплатить другие, и куплю это. Это самонадеянно. И вам нужно смирение, чтобы сказать: "Но я могу ошибаться". И вы должны делать это во всем.

Хотя знание того, как оценивать бизнес, имеет важное значение для успеха инвестиций, первым и, возможно, самым важным шагом в инвестиционном процессе является понимание того, где искать возможности

Настоящий секрет инвестирования заключается в том, что в инвестировании нет никакого секрета.

Стратегия создания стоимости малопригодна для нетерпеливого инвестора, поскольку для ее окупаемости обычно требуется время.

Стоимостное инвестирование основано на неверности гипотезы эффективного рынка.

Стоимостное инвестирование - это практика покупки акций со значительным дисконтом от их текущей базовой стоимости и удержания их до тех пор, пока не будет реализована большая часть их стоимости. Ключевым элементом процесса является выгодная сделка.

Хотя может показаться, что стоимостным инвестором может быть любой, основные характеристики такого типа инвесторов - терпение, дисциплинированность и неприятие риска - вполне могут быть обусловлены генетически.

Если бы в здание вошел еще один человек, оно снова было бы пустым.

Стоимостное инвестирование просто для понимания, но сложно для реализации. Стоимостные инвесторы - это не сверхискушенные мастера анализа, которые создают и применяют сложные компьютерные модели для поиска привлекательных возможностей или оценки базовой стоимости. Самое сложное - это дисциплина, терпение и здравый смысл. Инвесторам нужна дисциплина, чтобы избежать множества непривлекательных предложений, терпение, чтобы дождаться подходящего момента, и здравый смысл, чтобы понять, когда пришло время действовать.

Хитрость успешных инвесторов заключается в том, чтобы продавать тогда, когда они хотят, а не тогда, когда они вынуждены это делать.

Я не знаю ни одного практикующего с большим стажем, который сожалел бы о том, что придерживался философии ценности; немногие инвесторы, придерживающиеся фундаментальных принципов, когда-либо отказывались бы от этого инвестиционного подхода в пользу другого

Мы полагаем, что это можно было бы считать застрахованной позицией комитета по присуждению премий, которая никогда бы не возникла в таких серьезных науках, как физика и химия, где премия, разделенная между тремя людьми с разными взглядами, была бы досадной ошибкой или неудачной шуткой. Хотя Нобелевская премия вполне может стать кульминацией работы всей жизни, разве эта работа не должна точно описывать реальный мир?

Наличие хороших клиентов - ключ к инвестиционному успеху.

Запас прочности достигается, когда ценные бумаги приобретаются по ценам, значительно ниже базовой стоимости, что позволяет исключить человеческую ошибку, невезение или крайнюю волатильность в сложном, непредсказуемом и быстро меняющемся мире.

Ориентация на доходность инвестиций заставляет инвесторов концентрироваться на потенциальном росте, а не на риске снижения... вместо того, чтобы ориентироваться на желаемую норму прибыли, даже в высшей степени разумную, инвесторам следует ориентироваться на риск.

Успешным инвесторам больше нравятся акции, когда они падают. Когда вы идете в универмаг или супермаркет, вам нравится покупать товары на распродаже, но на фондовом рынке это не работает. На фондовом рынке люди впадают в панику, когда акции падают, поэтому они нравятся им меньше, хотя должны были бы нравиться больше. Когда цены снижаются, вам не следует паниковать, но трудно контролировать свои эмоции, когда вы перегружены, когда видите, что ваш капитал падает вдвое, и вы беспокоитесь, что у вас не хватит денег, чтобы оплатить обучение ваших детей в колледже.

Подавляющее большинство людей спокойно относятся к консенсусу, но успешные инвесторы, как правило, склонны к противоположному,

Инвестировать сегодня, возможно, сложнее, чем когда-либо за три десятилетия нашего существования,

Хотя некоторые могут ошибочно считать стоимостное инвестирование механическим инструментом для определения выгодных сделок, на самом деле это всеобъемлющая инвестиционная философия, которая подчеркивает необходимость проведения глубокого фундаментального анализа, достижения долгосрочных результатов инвестирования, ограничения рисков и противодействия психологии толпы.

Инвестирование - это область, в которой пересекаются экономика и психология.

Как правило, чем сильнее стигматизация или отвращение, тем выгоднее сделка.

Успешные инвесторы, как правило, неэмоциональны, позволяя жадности и страху других играть им на руку. Обладая уверенностью в собственном анализе и суждениях, они реагируют на действия рынка не слепыми эмоциями, а взвешенным разумом. Успешные инвесторы, например, проявляют осторожность на неспокойных рынках и непоколебимую убежденность на панических. Действительно, то, как инвестор оценивает рынок и колебания его цен, является ключевым фактором его конечного инвестиционного успеха или неудачи.

Ценность в соотношении с ценой, а не только цена должна определять ваши инвестиционные решения. Если вы рассматриваете Mr Market как создателя инвестиционных возможностей (где цена отличается от базовой стоимости), то у вас есть задатки стоимостного инвестора. Однако, если вы настаиваете на том, чтобы обратиться к мистеру Маркету за советом по инвестированию, вам, вероятно, лучше всего нанять кого-то другого для управления вашими деньгами.

Почти каждый финансовый крах происходит из-за использования заемных средств,